8月首週恒指走勢反覆，於8月6和7日分別低見25,389和25,393點，這兩天同見收低於10天移動平均線，為7月3日以來首度出現。不過踏入第二週有回順跡象，周一 (8月10日) 升近270點，收報25,937點，10天線失而復得，並且重新修復250天線 (又稱「牛熊分界線」)，從7月29日至8月10日歷時九個交易日，其中七日收高於此線，保持在「牛市區域」，意味著7月初以來恒指展開的升勢，暫時無被破壞。另可留意期內七日見升市，反映恒指處於6月初以來的高水平屬強勢。
交投偏弱難以續升
然而，強勢中見「暗湧」，自8月首個交易日 (8月3日) 起大市成交金額低於3,000億港元，至8月10日已達六個交易日，均少於2,800億元，期內均值約2,577億元，較3,000億元低逾14%，並於8月10日減至約2,403億元，是期內最低，較3,000億元低近20%。故此近日恒指雖處於6月初以來高水平，始終未能企穩26,000點以上，顯然與交投偏弱關係密切。另外，5月18日以來高位為26,187點，證明已超過兩個半月受制於26,200點；反映企穩26,000點未足夠，需見收高於26,200點，方能確認恒指要展開新升勢。
與一年內低位比較
目前恒指續升動力不足，投資者選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成半屬不俗參考，於8月10日收報44.32元的農夫山泉 (9633) 不妨留意。現價較暫時52週低位39.22元 (見於2026年7月2日) 僅高13.00%，確認差距少於一成半，加上處於2025年7月14日以來低水平，距今歷時接近一年零一個月，認為具備較強防守性。於2026年4月17日收市後發佈的2025財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約394.70億元人民幣，而截至去年12月底已發行股數約112.46億股 (內資股 + H股)，計出每股淨值折合為3.9065港元。
市賬率計算合理值
現價44.32元相對上述每股淨值產生市賬率11.35倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2021至2025年12月底之每期最低市賬率為7.71至16.18倍，平均值為11.99倍，高於現時的11.35倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為3.9065元，計出每股合理值為46.80元，較44.32元之潛在升幅為5.60%。而截至去年12月底之全年的收入約525.53億元人民幣，相對截至去年12月底的已發行股數約112.46億股，每股收入折合為4.6728港元，對比44.32元之市銷率為9.48倍。
參考上述五個時期之每期市銷率為6.17至26.04倍，平均值為12.94倍，高於現時的9.48倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股收入為4.6728元，計出每股合理值為60.40元，較44.32元之潛在升幅為36.28%。另看市盈率分析，得出每股合理值是50.30元，較44.32元之潛在升幅為13.49%。綜合上述三種分析，每股合理值為46.80至60.40元，平均值為52.50元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近18.50%，連同2025年每股股息折合為1.13港元，產生股息率超過2.5厘，預期一年回報率超過21.00%。
作者：聶振邦(聶Sir)
於證監會持有第1, 4號牌照
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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