Cisco上調AI訂單目標至90億美元：投資者須知道甚麼？

AI基建訂單在2026財年或增逾四倍。那麼，為何收入指引只增約11%？

Cisco Systems（CSCO）已悄然成為今年其中一項主要人工智能（AI）投資主題。截至撰文時，這家網絡設備巨頭周二收報121.74美元，當日升約5%，並在2026年累升約60%。

這令其股價距離52周高位130.37美元僅約7%，但公司上一財年收入只增約5%。

真正推動股價的數字是90億美元。這是Cisco現預期於2026財年從hyperscalers，即建設AI數據中心的大型雲端公司，取得的AI基建訂單金額。公司在5月的財政第三季業績電話會議上，已把目標由50億美元上調。

因此，在股份再次按增長股方式定價之下，90億美元訂單到底可帶來多少增長？

訂單簿迅速增長

Cisco在截至4月25日的財政第三季，從hyperscalers取得約19億美元AI基建訂單，是一年前約6億美元的三倍以上。這使年初至今訂單總額達約53億美元，即使尚餘一季，已超過公司原先全年約50億美元預期。

因此，公司把全財年目標上調至約90億美元，相當於2025財年全年約20億美元此類訂單的4.5倍。2025財年的訂單總額，亦已較公司最初約10億美元目標增加一倍。

筆者認為，這些數字經得起嚴格檢視，且訂單增長範圍廣泛。Cisco的Acacia光學業務，為數據中心製造高速光學連接設備，在財政第三季錄得史上最強季度，取得逾10億美元訂單。

管理層表示，該業務可望在2026財年按年增長逾200%。

除訂單簿外，該季度表現亦強勁。收入按年增約12%至創紀錄約158億美元，non-GAAP經調整每股盈餘約1.06美元，按年增約10%。兩項數字均高於公司指引上限。

但訂單並不等於收入。Cisco預期，2026財年僅會從hyperscalers確認約40億美元AI基建收入，其餘訂單將於其後確認。

相對全年收入指引約628億至630億美元，這僅佔總額約6%。

從整體看，公司指引顯示，2026財年收入將較2025財年約567億美元增約11%。對於一家上一年收入只增約5%的公司而言，這是明顯加速，而AI訂單是重要原因。

換言之，Cisco其他業務——校園網絡、網絡安全、協作服務及電訊商設備——仍決定基本增長率。

一個90億美元訂單年度，隨時間轉化為收入，可把一家630億美元公司收入增長由中單位數推升至低雙位數；但無法令這樣規模的公司如純AI供應商般高速增長。

盈利同樣反映這個情況。Cisco指引全年經調整每股盈餘約4.27至4.29美元，較2025財年增約12%。

不過，股份現時約以26倍預測盈利交易。年度股息為每股約1.68美元，現時股息率約1.4%，約為股價處於52周低位時的一半。

要令這個估值倍數合理，AI訂單簿須在2026財年後持續複合增長，而訂單轉化收入的進度亦須如期進行。這或可實現，因訂單增長反映需求確實存在。

投資者不用等太久便會知道答案。Cisco財政年度於7月底結束，因此90億美元目標已不再是尚有數季可完成的預測，而是等待公布的業績結果；公司將於下周三，即8月12日公布第四季業績。

那麼，投資者在股價經過如此升勢後應否買入？筆者欣賞Cisco訂單簿反映的需求，而這家公司錄得11%收入增長的一年，轉變或比表面看來更大。

但一間收入增長指引僅約11%的企業，估值卻達26倍預測盈利，筆者希望先確認90億美元目標已實現，並聽取2027財年前景後才願意追價；業績將於周三公布，筆者可以多等數天。

作者：Daniel Sparks, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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