First Trust Nasdaq Cybersecurity ETF部分最大持倉正以難以持續的高估值交易。
人工智能（AI）仍處於早期發展階段，但已是人類創造過最具革命性的科技之一。它有潛力大幅提升經濟生產力，協助研究人員開發新藥及材料，或在數分鐘內產生更準確的全球天氣預測，當中還有許多其他用途。
但AI若落入壞人手中，亦可非常危險。惡意行為者正利用它發動精密網絡攻擊，可能造成毀滅性後果。因此，公司及機構正更重視網絡安全供應商。
投資者則湧入網絡安全股，帶動First Trust Nasdaq Cybersecurity ETF（CIBR）在2026年迄今取得驚人42%回報。
這隻交易所買賣基金（ETF）正大幅跑贏S&P 500及Nasdaq-100指數，後兩者年初至今分別上升11%及16%。但以下是為何網絡安全股近期升勢可能以崩跌告終。
AI是網絡安全行業的順風
網絡安全行業歷來相當分散，因不少頂尖供應商曾只專注一兩個特定範疇。因此，企業必須購買多家供應商產品，才可取得足夠保護。
但這些不同供應商的產品甚少能夠順暢協作，令客戶防線出現漏洞。
這種做法在現代已行不通，因黑客可利用AI迅速識別及利用漏洞。因此，大部分網絡安全供應商現時均開發整體、一體化解決方案，為整個企業提供統一保護。
First Trust Nasdaq Cybersecurity ETF持有42隻網絡安全行業龍頭股。但基金持倉相當集中，前5大持倉佔投資組合總值39.5%。
資料來源：First Trust。截至2026年9月16日的投資組合比重。
Palo Alto Networks（PANW）按市值計是全球最大純網絡安全公司。公司提供逾40種產品，以保護雲端網絡、員工身份、端點、AI應用等。
公司創造了「平台化」一詞，用以描述其如何鼓勵客戶透過放棄其他供應商、專門使用其產品，以整合網絡安全開支。正如筆者早前指出，這種方法對防禦最先進現代威脅至關重要。
CrowdStrike（CRWD）則透過名為Falcon的一體化平台提供產品。企業可從33個不同模組中選擇，建立理想網絡安全方案；透過Flex訂閱，企業可設定固定年度預算，並隨需要改變模組。Falcon簡單的雲端架構適合各種規模企業，並證明極受歡迎。
許多投資者雖然認識博通是AI數據中心芯片及零部件的龍頭供應商，但其亦擁有網絡安全巨頭Symantec。
First Trust ETF其他網絡安全股包括Cloudflare、Okta、Zscaler及SentinelOne。
難以持續的估值可引發這隻ETF崩跌
First Trust Nasdaq Cybersecurity ETF自2015年推出以來，已帶來16.1%複合年回報，跑贏同期平均每年回報13.9%的S&P 500。
因此，其在2026年迄今跑贏大市並非罕見情況，但投資者由目前起可能要審慎行事。
估值對投資十分重要，而許多最大型網絡安全公司正以難以持續的水平交易。以CrowdStrike為例，截至9月17日，其市銷率為46.8倍，較科技股為主、僅有6.1倍市銷率的Nasdaq-100指數昂貴7倍。
CrowdStrike收入增長在過去數年持續放緩，而華爾街對公司下一財年平均預測顯示，未來增長將更慢。
因此，其極高市銷率幾乎不可能合理化，反映其股份在某個時候很可能面臨大幅調整。
Palo Alto市銷率亦偏高，為24.8倍，超過其10年平均10.5倍一倍。Fortinet、Cisco及博通的市銷率，同樣較其長期平均存在重大溢價。
網絡安全行業充滿潛力，特別是在AI採用不斷擴展之際。但其最大參與者在目前水平將愈來愈難吸引股票買家，而任何持續調整，幾乎肯定會觸發First Trust ETF大幅下跌。
因此，投資者或可等待回調後，才把資金投入網絡安全領域。
作者：Anthony Di Pizio, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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