Arm以125倍預測市盈率交易，ASML則為27.9倍；但兩者分別在流動裝置及芯片製造中享有壟斷地位，均獲估值溢價。
投資者在Arm Holdings（ARM）及ASML Holding N.V.（ASML）之間作出選擇時，面對經典兩難：應買入流動運算架構設計者，還是先進芯片製造的把關者？
Arm把其節能架構授權予幾乎所有芯片製造商，而ASML則製造把這些設計印製於矽晶圓上的大型機器。兩家公司對科技生態系統均至關重要，但在生產周期不同階段攫取價值，並為投資者提供不同財務概況。
Arm的投資理據
Arm設計運算平台，並向其他半導體公司授權高效能、節能CPU產品。其技術目前部署於逾3,500億枚芯片，驅動全球逾99%智能電話。
這種授權模式讓公司每當載有其技術的裝置售出時，均可賺取權利金。
在截至2026年3月31日止財政年度，收入達49億美元，較上一財年增長22.8%。期內淨利潤為9.04億美元，淨利潤率為18.4%。
這項表現延續該架構公司的收入及整體盈利能力穩定向上的趨勢。
根據截至2026年3月的資產負債表，負債對股本比率為0.1倍，意味公司相對股東權益極少依賴借貸。流動比率為6倍，衡量公司以現金等價資產支付短期賬單的能力。
自由現金流為9.79億美元，但以股份為本薪酬（SBC）約佔營運現金流69%。由於SBC屬於在現金流量表中加回的非現金開支，因此推高了已申報現金產生額。
ASML Holding N.V.的投資理據
ASML是製造最先進芯片所需極紫外光（EUV）光刻機的唯一供應商。作為半導體股中的龍頭，它向全球最大芯片製造商出售這些大型系統。
其機器利用光線在矽晶圓上印製複雜圖案，讓電子產品持續微型化。
在截至2025年12月31日止財政年度，收入約為327億歐元，高於上一年的283億歐元。淨利潤為96億歐元，淨利潤率為29.4%。
這些業績顯示，公司可在擴大全球市場覆蓋的同時維持高盈利能力。
根據截至2025年12月的資產負債表，公司負債對股本比率維持於0.1倍。流動比率為1.3倍，顯示公司有足夠短期資產償還即時負債。
全年自由現金流達111億歐元，反映支付營運及資本設備開支後仍餘下龐大現金。
風險概況比較
Arm面對RISC-V等開源替代方案的競爭，若更多製造商放棄專有設計，可能威脅其授權主導地位。此外，公司高度依賴智能電話市場，而該市場近年增長放緩。
這種集中度令其容易受消費電子開支下滑影響，儘管公司正拓展至數據中心CPU。
ASML面對重大地緣政治風險，特別是高科技設備出口至China的限制。公司亦面對半導體行業周期性下行風險，這可導致昂貴機器訂單被取消或延遲。
管理下一代機器的高研發成本，仍是持續財務壓力。
估值比較
Arm按銷售額及未來盈利預測計，現時均較ASML享有顯著估值溢價。
估值指標取自Financial Modeling Prep（FMP），可能與其他數據供應商有所不同。
2026年會買入哪一隻股票？
ASML及Arm均讓投資者取得人工智能行業投資敞口。ASML製造先進AI芯片不可或缺的EUV光刻設備，形成法律上壟斷，因競爭對手未能複製其技術成就。
Arm則是節能芯片架構及授權領域主導者，已由聚焦智能電話擴展至AI數據中心CPU。
兩家公司均值得投資。選擇哪一隻取決於對你最重要的因素。ASML適合收益型投資者，因它派發股息，而Arm並不派息。EUV光刻機製造商的股票估值亦較低。
Arm則較適合增長型投資者。公司銷售增長快於ASML，2025財年收入按年增近23%便是證明。
在截至6月30日止財政第一季，Arm收入按年增長22%至13億美元。Arm預期，隨着機械人等實體AI系統愈益普及，其技術將持續有需求。
作者：Robert Izquierdo, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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