六福集團（590）
六福集團（590.HK）集團正處於盈利爆發與估值重構的雙重拐點——FY2026全年股東應佔溢利達20.46億港元，同比飆升86%創歷史新高；收入172億港元同比增29%，毛利率大幅提升360個點子至36.7%，經營溢利率更攀升至15.4%。踏入新財年，增長勢頭絲毫未減，1QFY27整體零售值、零售收入及同店銷售分別按年升32%、43%及39%，港澳及海外市場同店銷售更達41%；黃金產品同店銷售增長高達50%，同店銷售重量增長轉負為正至+13%，反映金價調整後實質需求正在釋放。管理層預期2027財年銷售及純利均錄得雙位數增幅，遠超市場預期。海外擴張同步提速，集團計劃本財年淨增30間海外門店並進駐至少兩個新國家，季內已重返新加坡市場；FY26港澳及海外收入與分部溢利分別佔比57%及69%，顯著高於同業。六福集團兼具盈利高增、海外擴張及高股息防禦三大利好，中線估值修復空間值得跟進。目標價26，止蝕價$19.5
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
國藥控股（1099）
國藥控股（1099.HK）集團近期連串動作標誌著其作為醫藥流通龍頭的價值正獲市場重新審視——股東週年大會已正式通過購回H股之一般授權，授權規模最多達已發行H股總額10%，加上末期股息每股人民幣0.69元已獲批准，雙重股東回報措施為股價提供堅實底部。基本面上，集團收入已開始企穩，2026年零售藥房收入指引錄得同比雙位數增長，院外市場與醫藥新零售（線上+O2O）正成為重要增量引擎；與默沙東就創新藥物欣瑞來®️的進口總代上市達成戰略合作，進一步印證集團在創新藥進口分銷領域的不可替代性。值得留意的是，集團旗下益諾思作為國內非臨床安評領域排名前三的CRO企業，2025年海外業務營收同比大增102.91%，國際化GLP資質構築高壁壘，正受惠於創新藥海外BD活躍及一級市場融資量價齊升的行業景氣。政策層面，醫保結算效率提升與商保加速發展，有望改善醫藥流通企業的現金流週轉，對國藥控股這類規模龍頭尤為有利；而集採常態化雖壓縮流通環節利潤，卻同時加速行業集中度提升，龍頭企業的供應鏈效率與合規優勢將愈發凸顯。國藥控股作為中國醫藥流通絕對龍頭，集採常態化下行業集中度提升的長期邏輯不改，疊加回購授權、高股息防禦、院外增量及CRO業務協同四大利好，中線估值修復空間值得跟進。目標價20，止蝕價$16.5
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
後市評論：
總結本周，滬指累跌232點或5.81%。港股大市周升387點或1.6%。全周在23902點至25221點間波動，上下波幅1319點。國家統計局公布，中國第二季國內生產總值(GDP)按年增長4.3%，低於市場預期的4.5%；按季升0.9%。今年第一季增長5%。美國勞工部最新公布，截至7月11日止一周的首次申領失業救濟人數下降8000人，至20.8萬人，少過預期的21.7萬人，而截至7月4日止一周的持續申領失業救濟人數減少1.6萬人，至180.5萬人，低過原先估計的181.8萬人。至於美國6月份零售銷售增加0.2%，與估算一致，期內扣除汽車和汽油的銷售增長0.4%，亦符預期；13個零售類別中，7個錄得升幅，其中非店舖銷售增1.9%，反映亞馬遜促銷活動Prime Day的貢獻，油站銷售則銳減5.3%，主要是上月平均汽油價格回落每加侖50美仙。下週關注：7月21日，美國將公佈紅皮書商業零售銷售。7月22日，美國將公佈MBA抵押貸款申請 。7月23日，美國將公佈初請失業金人數。