紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨8月11日收漲21.4美元，報4441.1美元/盎司，本周弱非農令Fed加息預期降溫，黃金重拾升勢；美伊圍繞霍爾木茲海峽談判增添避險需求，但油價及通脹風險仍限制金價升幅。
本周最重要的宏觀事件為8月7日公布的美國7月非農就業報告。BLS數據顯示，7月非農就業減少23,000人，較6月經下修後增加20,000人進一步轉弱，亦遠低於市場預期增加約80,000人；失業率維持4.1%，勞動參與率則維持61.4%。BLS同時指出，自年初以來勞動參與率已下降0.7個百分點，顯示勞動市場並非單純短期波動，而是逐步出現降溫跡象。
通脹方面，目前最新PCE仍為6月數據。BEA於7月30日公布，6月PCE按年升3.7%，較5月4.1%明顯回落；核心PCE按年升3.3%，較5月3.4%略降，按月則上升0.1%。因此，通脹方向有所改善，但距離Fed 2%目標仍有明顯距離。
Fed官員本周的訊號則沒有因弱非農而全面轉向鴿派。8月11日Reuters報道，芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee表示，目前經濟最大的問題不是就業崩潰，而是物價上升過快，並認為勞動市場屬於「穩定但稱不上良好」。值得注意的是，該訪問實際於6月22日錄製，8月11日才公開，因此不應視為本周最新政策表態，但其內容仍反映Fed對通脹的核心關注。相反，克里夫蘭聯儲主席Beth Hammack於8月10日表示，目前已到逐步開始加息的時點，以避免未來需要更大幅度收緊政策；有關言論令市場重新關注Fed的加息尾端風險。
利率市場因此出現明顯重新定價。7月29日FOMC後，市場曾高度押注9月加息；但8月7日弱非農公布後，9月加息概率由57%降至43.9%，維持利率不變概率由43.2%升至56.1%。截至8月11日，CME FedWatch顯示兩者已重新接近五五開，而12月加息概率仍約79%，反映市場並非完全放棄收緊政策，只是將加息時間向後推移。
地緣政治方面，本周美伊局勢再次升溫，市場焦點集中於霍爾木茲海峽能否重新恢復正常航運。8月9日Reuters報道，伊朗表示與阿曼就建立新的航運路線接近達成協議，但要求美國解除制裁、停止軍事威脅並提供相關賠償；美方則反對任何容許伊朗對海峽通行收費或取得額外控制權的安排。
至8月11日，談判進一步陷入僵局。伊朗高級安全官員表示，除非美國接受伊朗提出的條件，包括解凍資產及停止區內軍事行動，否則霍爾木茲海峽將維持關閉。同日亦出現新的航運攻擊，美軍及與伊朗結盟的胡塞武裝分別涉及商船事件，進一步增加全球能源運輸風險。本周地緣政治風險與黃金之間存在一定程度的對沖效應：避險需求利好黃金，但能源通脹及利率風險則限制其上行幅度。
資金面明顯改善。WGC最新7月ETF數據顯示，全球黃金ETF錄得約30億美元淨流入，扭轉連續兩個月流出，總持倉增加23噸至4,068噸；其中歐洲基金錄得約20億美元流入，亞洲流入約6.16億美元，而北美僅增加約7,100萬美元，顯示西方資金回流仍相對謹慎。CFTC方面，截至8月4日的最新報告顯示，黃金非商業投機淨多倉升至197.6K，較前一周182.1K增加約8.5%，反映弱非農後投機資金重新建立多頭倉位。
本周最重要的市場變化，是7月非農令市場由「押注9月加息」重新轉向「等待CPI確認」。黃金因此重新取得宏觀上行動能，但4,400美元能否有效突破，將高度取決於8月12日CPI能否進一步確認通脹降溫。與此同時，美伊談判若再度惡化，油價上升可能同時提供避險支持及通脹／Real Yield壓力，因此短線黃金仍屬「利多與利空互相對沖」格局，，建議投資者在4350.6美元/盎司購(12月)期金，目標價4702.3美元/盎司，止損點4232.2美元/盎司。