拋售已展開後才制定計劃，容易令人作出錯誤決定。
現時這輪牛市已持續約4年，而S&P 500距離上一次下跌至少10%，亦已有近一年半，投資者感到不安可以理解。一般調整似乎早該出現；通脹持續推高利率，擔心小幅回落演變為全面熊市，亦並非沒有道理。
這種可能性不代表你必須恐慌，甚至毋須立即行動。不過，你或許應開始在心中為這個最壞情境訂立計劃，包括整理部分……姑且稱之為較值得懷疑、亦較不適合長期持有的倉位。
以下是一些參考。
統計顯示跌市有多常見
你大概知道，熊市是由高位回落至少20%，把一輪牛市與下一輪分開。互惠基金公司Hartford表示，自1929年以來，熊市大約每3年出現一次，持續略少於一年，並令S&P 500較熊市前高位平均下跌約35%；相比之下，典型牛市升幅超過100%。
但下跌10%或以上的調整常見得多。事實上，牛市期間亦可出現數次調整，而不會真正令牛市結束。經紀公司Charles Schwab的數據顯示，自1974年以來，S&P 500曾有27次獨立調整，其中只有6次演變成熊市。
這意味着每輪牛市在最終耗盡動力、進入真正熊市並重啟周期之前，會經歷4至5次調整。就此而言，目前牛市至今只有兩次調整，上一次發生於去年3月。
換言之，若按統計機率考慮，你毋須過度擔憂可能近在眼前的回落；但為所有可能性作好心理準備亦無妨。
即使如此，每次調整都會以微妙——有時並不微妙——的方式，改變它暫時打斷的牛市氣氛及基調。也就是說，調整後的情況不會與之前完全一樣。下一次調整大概亦不例外。
應對市場調整的行動計劃
可能很快、也可能在較遠將來出現的調整，對牛市的影響或可預測、或會持續，也可能兩者皆非。精明投資者應如何準備？以下4項行動值得及早考慮。
1.沽出靠炒作升值的持倉
即使最有紀律的投資者，偶爾亦會被希望及興奮情緒左右，買入平日不會涉足的投機性持倉。這沒有關係，總會發生。
但須明白，當整體市場普遍走弱，低質素股票往往首先被識別並受到打擊，而且經常無法跟隨大市完全復甦。若你知道投資組合內有幾隻這類股票，不妨趁現時仍可選擇時沽出，免得日後被迫鎖定虧損。
2.確認投資組合仍符合原定計劃
即使清理不值得長期持有的選擇後，剩餘持倉——縱使質素良好——整體上仍完全可能不再適合你。
目前最可能需要解決的，是界別配置失衡。大部分投資者現時對科技股及能源股的配置過高，主要由於兩個界別過去一年表現出色。相反，投資者，特別是收益型投資者，對表現落後的公用事業股可能配置不足。
但問題不只在於界別配置失衡。過去一年左右通脹一直偏高，最終推動利率升至多年高位。收益型投資者若近期未有重大調整，應重新考慮部署。現時可透過企業及政府債券鎖定較高收益率；這些機會過去並不存在，現在或值得考慮。
3.列出買入名單待股票減價時入手
你亦毋須立即重整整個投資組合。若在任何調整、甚至熊市結束後，你仍有時間爭取增長，便可利用回調，以折讓價買入早在拋售及恐慌出現前便選好的持倉。
但不要忽略當中最大危險：一心想在絕對低位買入。那個低位只會在事後很久才看得見。保持耐性沒有問題；但在場外等得太久，直至股票已大幅反彈才入市，則不是好事。
事實是，一年後你不會在意、甚至不會記得自己有否完美捕捉買入時機。你只需要一個不錯的折讓價。
4.掌握事實為干擾判斷的情緒作準備
最後，現時便應為不確定性、壓力及干擾性雜音作準備，以免在最差時機作出不明智決定。從大局看，市場調整並非天大的事；長遠而言，熊市亦未必具有毀滅性。
了解事實有助維持客觀，例如Schwab發現，自1974年以來S&P 500經歷的27次調整，大部分沒有結束當時的牛市。換個角度看，互惠基金公司Fidelity指出，1980年至2025年間，約一半的年份至少出現一次10%或以上跌幅。
熊市其實並非十分罕見，亦不一定難以應對。在許多方面，調整是機會。
作者：James Brumley, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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