過去兩天 (8月18和19日) 恒指走勢搖擺不定，兩日均見低開，卻見倒升收市。若論到戲劇性發展，周二表現更見明顯。開市約半小時便低見25,240點，又於下午開市不足15分鐘低見25,249點，跌逾200點，之後在「北水」湧入吸納港股下，恒指持續上移，並於尾市約一小時起穩定保持倒升格局，最終倒升近20點收市。
周三則低開逾120點，報25,346點，較周二開報25,368點還要低，只是開市約50分鐘便見倒升，單計上午收報25,533點，修復25,500點 (全日則僅收報25,495點)。半日大市成交金額約1,292億港元，與周二上午約1,365億元相若。
南向資金佔港股交投逾八成
惟要留意周二港股通 (南向) 資金錄得逾140億元淨流入，為7月9日以來最高；但於周三上午卻見淨流出近13億元，為恒指能否重新企穩25,500點帶來「暗湧」。回顧自2014年11月17日「滬港通」開通計起，按年度計算到2022年其交投佔港股大市成交額未嘗超過七成，到2023年3月起才穩定地每月佔比七成或以上；並於2024年4月首度佔比達八成，帶動2024年的全年佔比達80.32%。從2021至2025年連續五年佔比均見提升，2025年為85.27%。暫於2026年首七個月卻略見減少佔比，為82.83%。
內地投資者偏好定港股成敗
筆者按以上數字推斷2026年的全年佔比介乎80%至85%之間，不得不察佔比保持在八成或以上，證明內地資金對港股交投影響力實屬舉足輕重。相信今年餘下日子外資對港股交投貢獻不會有明顯變化，意味著內地投資者收入或投資取向變化，會是左右恒指走向關鍵。
昔日騰訊控股 (0700) 和阿里巴巴─W (9988) 業務前景獲內地投資者看好，加上兩者都沒有A股，因此在這兩大恒指權重股受追捧下，帶動恒指在2024和2025年都有好表現。不過自2026年1月起內地投資者想法轉變，投向AI產業鏈股份，恒指權重股漸受冷落，引致恒指表現欠佳。
恒指年內重上二萬七不容易
雖然若以6月下旬處於22,500點水平計起，至目前於25,500點水平，不足兩個月累升約3,000點，升幅並不算小；不過若以2月底伊朗戰事爆發前恒指在26,600點之上，較25,500點仍低逾千點，恒指表現絕對失色。面對AI大模型股、半導體股、存儲股和光通訊股等的新投資吸資趨勢，要麼傳統大型中資科技股的AI產業發展得有聲有色，重新受寵；要麼恒指權重迎來大革新，AI產業鏈股份成為權重主流；否則，今年餘下日子恒指要重上27,000點已不容易，更遑論是上破1月高位28,056點。
這意著年初看恒指2026年目標為30,000點或以上的投行，現可確認都已看錯，即或筆者當時較保守，看恒指於年底達29,000點已屬萬幸，亦大有可能無法實現。事實上，恒指於27,000點或以上已屬高水平，年初至今高位在其上僅十七個交易日，收於其上更只有九日；而2025年則見10月2、3日和11月13日收於其上，報27,287、27,140和27,073點，再上回便見於2021年7月23日收報27,321點。相距至今超過五年，只有十三日收於27,000點或以上；至於歷史上年結處於其上只有在2007、2017、2019和2020年，故此認為2026年恒指目標也應調整，於年底達27,000點已屬萬幸。
作者：聶振邦 (聶Sir)
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