泡泡瑪特(09992)公布半年調整盈利51.558億元人民幣，同比升9.5%。期內收益同比升23.8%至171.7億人民幣，毛利119.657億元人民幣，升幅22.6%，經營溢利67.247億元人民幣，同比升11.3%。毛利率由2025年上半年的70.3%下降到2026年上半年的69.7%，主要由於(1)海外為高毛利銷售地區，海外銷售佔比下降帶動毛利率的降低；及(2)原材料價格上漲導致商品採購成本的增長，進而毛利率下降。 富瑞指，公司第二季未達預期，同時下半年前景更為嚴峻；下調評級，由「買入」降至「持有」，目標價由35.85%至146元，今早股價最多跌8.85%至140.1元。 富瑞指，2026年上半年業績令人失望，其中第二季銷售額年同比下降2%，海外市場疲軟拖累利潤率。鑑於2026年第三季及第四季同店銷售比較基準將大幅走高，管理層現認為其20%的銷售增長目標正變得愈發艱鉅。富瑞認為預期盈利壓力將持續至2026年下半年。將2026至2028年的淨利潤預測下調35%至39%。 (SY)
<匯港通訊>