這家AI數據分析公司的業務正以驚人速度增長。
Palantir Technologies（PLTR）是S&P 500估值最高的股票之一，以過去12個月銷售額160倍交易，溢價極高。
一隻定價已反映完美表現的股票，只要出現任何問題迹象，便容易下跌。Palantir股價今年較早時曾下挫，當時公司內部並無任何問題迹象；事實上，其表現極佳，增長亦在加速。該股其後已從跌勢中復甦，年初至今重返正回報。
令股價下跌的，是市場對Palantir未來的看法；對該股而言，這比估值本身構成更大風險。
Palantir為何享有高估值
Palantir是目前市場上最重要的人工智能（AI）公司之一。它開發了強大的AI平台，統一並連接分散的數據集，讓用戶看出模式、從資料中獲得見解，並據此作出策略決策。
公司擁有大量多年期政府及國防合約，其服務曾在某些作戰任務中發揮關鍵作用。不過，商業業務現已成為Palantir主要增長動力。企業看到Palantir平台提供的見解如何透過AI協助業務增長，因此正簽訂長期服務承諾。
這個投資故事具吸引力，而Palantir收入增長亦正在加速，因此即使估值高昂，投資者仍願意出資買入其股份。2026年第二季，總收入按年增加93%，受美國商業收入增長104%帶動。CEO Alex Karp指出，業務過去一年實際上已增長近一倍。
盈利能力亦急速提升，按一般公認會計原則（GAAP）計的營運利潤率，由去年27%升至2026年第二季的47%。
AI如何影響SaaS
Palantir是一家軟件即服務（SaaS）公司，即按月或按年向客戶出租軟件服務。今年初，當能完成過去須由人類使用訂閱軟件執行任務的AI代理推出後，許多SaaS股急跌。市場擔心這些AI代理會取代SaaS公司提供的服務。然而，至今未有證據顯示情況如此。相反，許多頂尖SaaS公司正利用AI提供更佳平台，並展示強勁增長。
不過，相關憂慮並非毫無道理。AI工具及功能大量湧現，加上AI市場格局持續轉變，正是Palantir目前面對的最大風險。
管理層認為，公司優勢在於為不希望自身專有數據被用於訓練公開基礎模型的客戶，提供完整、可自主掌控的解決方案。
Palantir CEO Alex Karp在8月致股東信中表示：「全球每一家機構都開始意識到，把機構鑰匙交予語言模型創造者、讓模型在內部不受約束地運作所帶來的風險。」Palantir客戶可使用完全由自己控制、並為特定及私人需求而開發的AI工具。
AI代理能否複製這種服務？Palantir肯定享有先行者優勢，但不難想像其他AI公司亦可建立確保數據私隱的模型。
Palantir是否脆弱？
Palantir的Artificial Intelligence Platform（AIP）正吸引美國頂尖企業的強勁需求，並提供真正價值。如今這並非額外優點，而是必備條件，因競爭對手亦正這樣做。這令Palantir具備極佳條件，在短期內持續增長，甚至加快增長。
短期前景強勁。截至第二季末，Palantir總合約價值達33.7億美元，按年增加49%。該季公司完成73宗價值至少1,000萬美元的交易，以及220宗價值至少100萬美元的交易。這類業績可令收入在長時間內持續增加，亦是其能維持高估值的原因。第三季總收入預期增長約83%，將結束增速持續加快的紀錄。
筆者認為Palantir具備良好條件，可在長期持續增長；但投資者在買入前，應考慮其風險。
作者：Jennifer Saibil, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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