花旗發表報告指，下調恒安國際(01044)2024-2026年淨利潤15-17%，以反映行業逆境及價格激烈競爭下較弱的銷售及利潤前景。基於SOTP估值，下調恒安國際目標價15.6%，由25港元降至21.1港元，意味著2025年9倍的市盈率。維持「中性」評級。 由於激烈的價格競爭、營運去槓桿化和政府補助下降，相信恒安國際今年下半年的銷售額和利潤率較上半年艱難。儘管如此，管理層仍維持其固定年度股息每股1.4元人民幣，意味收益率為6.9%，相當吸引。 報告表示，花旗預計，恒安國際今年下半年收入跌幅將較上半年擴大，主要受累於第3季激烈的價格競爭，以及第4季在低基數上的改善。 該行預計，集團衛生紙今年下半年毛利率與上半年相比，將收縮至中高位水平。衛生巾和紙尿布下半年的毛利率與上半年相比則有改善，原因是原材料成本下降，但激烈的價格競爭抵銷了部分降幅。 由於增加了數千萬人民幣廣告開支，政府撥款亦同比下降數千萬人民幣，該行認爲，恒安國際今年下半年的銷售與分銷費用將同比增長。同時，2024年全年外匯損失將維持在超過1億元人民幣。 (CW)

<匯港通訊>