該指數在過去41個第四季中有34個上升，而值得研究的是7次下跌。
聯儲局周三自2023年以來首次加息，而S&P 500在該交易日收於約7,550點——年內仍上升約10%，但較8月中創下的歷史高位低約3%。
換言之，投資者踏入10月時，將有一個新的憂慮理由。然而，日曆即將踏入歷史上表現最強勁的一段時間。
自1985年以來，S&P 500在41年中有34年於9月底至12月底期間上升，第四季平均升幅約4.4%。沒有其他季度可與之相比。
踏入10月的投資者應否就此採取任何行動？
最強勁季度
這個模式並非新近出現，亦非某一段幸運時期的偶然現象。從每年9月最後收市價至12月計算，第四季數十年來一直是S&P 500表現最佳季度。
自1950年以來，指數在76年中有61年，即80%的時間，於第四季收高，平均升幅約4.2%。同期，第一季及第二季平均升幅各約2%，第三季則不足1%。
而自1985年以來，典型第四季表現甚至較平均數字更佳，中位數升幅約為6%，原因是少數極差年份拉低平均值。
今年的配置亦不反對這個模式。自1950年以來，指數有31次在踏入第四季時年內已升10%或以上，當中26次第四季收高。筆者認為，歷史上動力並非沽售理由。
截至周三收市，2026年正朝向加入這個組別。
當第四季失準時跌幅很大
自1985年以來，S&P 500有7次在第四季收低。其中4次下跌，即1994年、2000年、2007年及2012年，均屬單位數跌幅，長線投資者幾乎不會記得。
其餘3次則完全不同。包括10月股災的1987年第四季，令指數下跌約23%；2008年第四季處於金融危機最嚴峻時期，亦令指數下跌約23%；2018年第四季則下跌約14%。
留意這3次重大下跌的共同點：沒有一次是因為日曆因素而失敗。每次均因有重大事情出問題——單日股災、信貸危機，或聯儲局在年末持續收緊政策。
值得注意的是，指數在1987年踏入第四季時，年內已上升逾30%。當真正重要時，強勁動力並沒有幫助。
投資者應改變甚麼？
2018年的情況是今年值得記住的例子，因構成因素相似。周三，聯儲局把基準利率上調至3.75%至4%區間，為自2023年以來首次加息，並表示通脹仍然高企。更新後的預測亦為年內再加息留下空間。
上一次第四季出現嚴重問題時，聯儲局同樣在年底加息，包括2018年12月、於該季跌勢後段所作的加息。該季對科技公司尤其嚴峻，納指在3個月內下跌約17%。
當然，2018年跌市不只由一個原因造成。但收緊貨幣政策的中央銀行處於事件核心，而同一變數亦籠罩着10月1日開始的這個季度。
若聯儲局在年末前再次加息，今個第四季或會面對同類壓力。
即使如此，筆者不會因季節性往績而調動資金。歷史只是一組勝算，大約5次中贏4次，從來不是保證。
畢竟，投資者要取得34個上升季度的唯一方法，是在它們出現時維持投資；而那7個下跌季度，在實時環境下可說難以預測。
筆者亦不會從這個模式中得出任何市場估值結論。股票不會只因為歷來表現強勁的季度即將開始而變得便宜。
S&P 500踏入本年10月時，市盈率逾25倍，遠高於其長期平均。一個好季度若出現，將會由這個價格開始。
那麼，股市最強季度是否即將開始？若以過去76年作參考，很可能是。但這只是一個猜測。
而對已在市場中的投資者而言，筆者認為這項往績主要是不要採取行動的理由。無論本季帶來甚麼，筆者會繼續持有，包括估值偏高的增長股。筆者亦不會因日曆而為任何單一買入行動捕捉時機。
作者：Daniel Sparks, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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