中國財險（2328）
中國財險（02328.HK）公佈2026年上半年業績，歸母淨利潤322.96億元人民幣，同比增長32.1%；承保利潤153.76億元，同比增長18.1%，綜合成本率94.0%，同比下降0.8個百分點，表現遠超市場預期。業績強勁主要得益於車險深化「報行合一」及費用精細化管理，車險承保利潤99.17億元，同比增長13.6%，綜合成本率降至93.5%，費用率同比下降1.2個百分點至19.9%。非車險方面，意外傷害及健康險由虧轉盈，承保利潤3.64億元，隨著「報行合一」政策進一步向非車險領域推進，預計費用率仍有改善空間，承保利潤長期增長動力強勁。投資端，總投資收益273.59億元，同比增長58.5%，未年化總投資收益率提升至3.8%，權益市場向好帶動資產端顯著改善。公司擬派中期股息每股0.34元，同比大增41.7%，當前股息率約5%，在低利率環境下高股息配置價值突出。長遠來看，財險行業馬太效應有望加強，龍頭中國財險憑藉定價、理賠及費用管控優勢，市場份額將持續提升，看好其長期穩健盈利能力。目標價18.5，止蝕價$15.7(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
和黃醫藥（13） 和黃醫藥（0013.HK）與葛蘭素史克達成獨家開發及許可協議，將全球首創KRAS-EGFR抗體靶向偶聯藥物（ATTC）HMPL-A830除大中華區以外的全球權益授予GSK，交易包括1.1億美元首付款及最高12.95億美元里程碑付款，另有基於淨銷售額的分層特許權使用費。和黃醫藥在不到兩年內已推進兩款ATTC管線進入全球臨床，HMPL-A830為第三款，驗證平台的可複製性。集團在呋喹替尼出海過程中建立的全鏈條組織體系，已成為吸引跨國藥企的關鍵因素。從全球多中心臨床、國際監管申報到海外供應鏈管理，集團已證明其將創新資產推向全球市場的執行能力。此次ATTC相關研發合作的CRO及CDMO均已由中國企業承接，顯示國內專業服務機構正融入全球研發分工。和黃醫藥與GSK的合作並非簡單的項目交易，而是其長期創新能力與全球化運營體系獲國際市場認可的縮影，隨着ATTC平台持續產出及BD模式複製，集團中線估值重構空間值得跟進。目標價25，止蝕價$19（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
後市評論：
總結本周，滬指累跌23點或0.6%。港股大市周跌240點或0.97%。全周在24275點至25254點間波動，上下波幅979點。政府統計處公布，8月份整體消費物價按年升1.7%，與7月份的升幅相同，符預期。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，基本通脹率為1.9%，亦與7月份升幅相同。本港外貿延續升勢，8月份出口及進口表現均勝預期。政府統計處公布，繼7月份出口升50.7%後，8月份商品整體出口貨值為6679億元，按年升53%，高於市場預期的升51%。繼7月份進口升41%後，8月份商品進口貨值為7391億元，按年升60%，亦遠高於預期的升44.3%。8月份錄得有形貿易逆差712億元，相等於商品進口貨值的9.6%。人民銀行公布，今年首8個月新增貸款10.44萬億元(人民幣‧下同)。按此計算，8月人民幣貸款增加600億元，遠遜市場預期的約4000億元。美國勞工部公布，截至9月19日止一周的首次申領失業救濟人數減少1000人，至19.7萬人的7月以來低位，並少過預期的20萬人；截至9月12日止一周的持續申領失業救濟人數增加2000人，報171.9萬人，低過預期的174萬人。美國8月份新屋銷售按月增加6.4%，至以年率計68.4萬間，好過預期的61.6萬間，期內樓價中位數按年跌5.8%，至39.37萬美元。另外，美國第二季經常賬赤字從首季的2126億美元，擴大至2460億美元，但少過預期的2574億美元。下週關注：9月28日，中國將公佈中國工業利潤年初至今。9月29日，美國將公佈房價指數。9月30日，中國將公佈製造業PMI及非製造業PMI，美國將公佈MBA採購指數及核心PCE物價指數。
--