公司的積極資本開支計劃融資能力，可能令部分投資者感到意外。
Tesla（TSLA）今年第二季自由現金流（FCF）轉為負數，而根據市場情報公司Visible Alpha所調查分析師的共識預測，公司將持續消耗現金至2029年。
公司錄得11億美元自由現金流虧損，相對一年前為62億美元流入，原因是大舉投資自動駕駛汽車、人工智能及Optimus機械人計劃。Tesla雖有可觀流動性為重大投資提供資金，但這是否提供足夠緩衝，令投資者感到安心？
Tesla的資本開支計劃
簡短答案是「可以」，前提是你相信Robotaxi的推出。不過，這個論點有一定限制，因若你不相信Tesla專用Robotaxi Cybercab最終會帶動的Robotaxi推出，便沒有理由買入一隻以2026年預期盈利205倍交易的股票。
不過，投資者有關現金流及資源的關鍵問題，是Robotaxi現金流出現的時間。
截至第二季末，Tesla持有435億美元現金及等價物，扣除93億美元債務及融資租賃後，仍有342億美元淨現金緩衝，應足以確保公司有充裕流動性應對部分延誤。
Tesla的現金流概況
Tesla的開支包括建立垂直整合供應鏈，涵蓋芯片、電池、鋰精煉廠及生產線，以支持其汽車、AI及機械人項目。Tesla在第二季業績報告中宣布，其資本開支為33億美元。
Tesla淨現金狀況應足以支持業務，直至公司於2029年再次產生自由現金流。其後，隨着Robotaxi及Optimus帶來盈利及現金流，預測淨現金狀況將顯著改善。
華爾街估計可能過於樂觀
投資者必須把預測視為其本質：猜測。現實可能證明有顯著不同；例如，Robotaxi推出進度未如CEO馬斯克原先預期般快速。
此外，Cybercab硬件持續面對監管障礙，以及供應鏈及生產挑戰。同時，Tesla須驗證及推出其下一次主要Full Self-Driving（FSD）軟件升級v15，該軟件最終將運行Cybercab。
簡而言之，分析師所作假設具有高度不確定性。例如，Visible Alpha共識中位數預測Tesla於2030年可產生250億美元Robotaxi收入，主要來自流動出行服務本身，佔銷售額13%，高於2027年的10億美元。
鑑於推出步伐緩慢，若Tesla未能達到這些預測，投資者不應感到意外。
為何這可能不重要
話雖如此，即使Cybercab，即Robotaxi收入延遲，Tesla現有現金水平及未來營運現金流所形成的緩衝，並非投資者相信公司有足夠流動性持續追求增長目標的唯一原因。
若Tesla可證明其確實正步向從Robotaxi產生經常性收入，便可憑藉該收入借貸。
事實上，CFO Vaibhav Taneja於1月指出，公司賬上有「逾440億美元現金及投資」，並會使用自身內部資源，特別是Robotaxi車隊方面，因「任何時候只要你擁有持續現金流，便可從銀行取得資金。我們亦一直與銀行就此進行討論。」
若你相信Cybercab，即Robotaxi最終會成功，即使出現延遲，亦有充分理由相信Tesla目前現金結餘、營運現金流產生能力及借貸能力，將確保其能順利為增長計劃提供資金。
作者：Lee Samaha, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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