小米集團

XIAOMI CORPORATION

股票代號：1810

市盈率：24倍

市值：$4500億

業務類別：資訊科技器材

集團主席：雷軍

主要股東：雷軍（A類+B類股份）（24.1%）

5年業績

年度：2019／2020／2021／2022／2023

收益（億人民幣） ：2060／2460／3280／2800／2710

毛利（億人民幣） ：286／368／583／476／575

盈利（億人民幣） ：100／204／193／24.7／175

經調整淨利潤：115／130／220／85.1／193

每股盈利（港元）：0.47／0.85／0.78／0.10／0.77

毛利率：13.8／14.9／17.7／17.0／21.2

--企業簡介--

【圖1】--小米基本資料

【圖2】--小米收入結構

【圖3】--小米財務數據

小米集團（小米）以手機、智能硬件，以及物聯網（IoT）為平台的公司，小米專注於互聯網直接銷售產品。

其硬件產品包括智能手機、智能車、筆記本電腦、智能電視、人工智能音響等。

--小米長遠有增長--

【圖4】--小米手機外的部分產品

【圖5】--小米的「鐵人三項」策略

小米強調，這間不是手機公司，因為手機只是其中一項產品，而小米發展稱為「鐵人三項」策略的商業模式，由「硬件」、「互聯網服務」、「電商及新零售」，這才是一個整體。令產品間可以互相配合發展，提升總利潤。

小米稱自己為互聯網公司，以手機作為一個平台，先建立龐大的客戶群，然後再進一步銷售各產品。

小米先開發核心產品，專注設計和研發一系列硬體產品，包括智能手機、筆記本電腦、智慧電視、人工智慧音箱和智慧路由器。然後，再擴展到其他產品，通過投資及管理，建立了由數百家公司組成的生態系統，發展一系列的生活消費產品。

小米的產品性價比強，因此在很多國家都受歡迎，上述的小米發展史，會見到小米憑產品的性價比優勢，高速發展。這個模式不止在中國成功，預期在更多國家成功，這是潛力所在。

--小米汽車業務--

【圖6】--小米汽車

近年小米其中一個重大的發展，就是汽車業務，經過了數年的資金投入及發展，2024年終於有具體產品，暫時的市場反應理想。

雖然這刻的汽車業務仍處虧損狀態，但始終企業要發展這些新業務，初期出現這情況都是正常，最重要是大方向正確，產品有市場。現時銷量理想，相信隨著擴大市場有利成本向下，長遠將會成為另一個盈利能力不差的業務。

考慮到小米本身的產品都有一定的性價比，加上小米的汽車都有一定的市場，只要不斷發展這業務，長遠將會成為小米增長力的部分。

--發展歷史--

小米的超高速增長，的確是亮點，若然與全球收入超過人民幣一千億的上市公司相比，小米在過往的收入增速在互聯網公司中排第一。以下總結了小米在2010年成立後，如何在幾年間超高速發展。

2010年：小米成立

2012年：小米年收入突破10億美元

2014年：成為中國市場出貨量排第一的智能手機公司

2014年：小米年收入突破100億美元

2015年：MIUI系統使用者超過1億

2017年：小米成為全球最大的消費級IoT平臺

2017年：小米成為印度市場出貨量第一的智能手機公司

2017年，小米收入超過人民幣1000億元

--小米長遠優勢--

小米的發展方向，是建立一個小米產品的生態圈，令客戶在生活上，廣泛使用當中的產品，而且各產品能配合使用。

例如小米手機可控制小米平台的多項產品，如智能燈具、小米電視、小米家空氣淨化器等，小米手環可感應到用戶入睡後自動關閉小米智能燈具，產生產品配合的作用。

現時小米MIUI（小米基於Android所開發的平台）擁有大約數億活躍使用者，MIUI生態構成了一個開放的平台，提供一系列廣泛的互聯網服務，包括內容、娛樂、金融服務和效能工具，可見，小米就是憑手機作為平台，不斷開發延伸產品，創造「真正的收入」。這正是小米的潛力所在。

簡單來說，小米將手機定為售價不高的產品，目的是先打入消費者市場，盡力去爭取市場佔有率。由於手機在小米角度，最大的目的是建立平台，因此就算賺錢能力不算高亦無問題。

至於小米的產品，由於小米希望以高性價比模式定位，因此產品的定價並不高，不少都低於競爭對手，令產品存有優勢。

小米最新的全球及中國大陸MIUI月活用戶數，分別按年增長12.4%和7.8%，達到5.95億和1.46億，均創歷史新高。

--風險因素--

2019年，美國政府因國家安全理由，全面封殺華為，令華為大受打擊，雖然到近年，華為有些產品突破了技術，到近期小米又有新的高端手機發售。

雖然中國企業技術不斷進步，同時有些技術能突破美國的封鎖，但始終相關風險仍然存在，當供應層面出現斷裂情況，就會對企業營運造成打擊。

近年，歐洲有國家表示，小米的手機有安全風險，向國民表示要小心，雖然不會對小米造成核心性不利影響，但投資者要明白，中資背景的小米，會面對這類風險。

--最新業績情況--

小米早前公佈截至2024年6月30日止中期純利92.8億人民幣，按年升18%，每股基本盈利37分。

如果以非國際財務報告準則計量，經調整淨利潤126億，升51%。

　　

期內收入為1644億，升30%，毛利352億元，升37%。

季度資料方面，第二季收入為889億元，升32%，純利為51億元，按年升39%；每股基本為盈利21分。可見第二季比第一季度，業績有較大增長。

拆分不同業務分析，第二季智能手機業務收入為465億，比上年同期增長27%，ＩｏＴ與生活消費產品業務收入為268億，不單比上年同期增長20%，更創歷史新高，更重要的是，這部分業務的毛利率達到19.7%，比上年同期提高了2%以上。

至於互聯網業務收入，則達到83億元，也是創新高，比上年同期增長11%，而互聯網業務毛利率達到78%。至於智能電動車收部分，第二季度收入為62億，毛利率約15%。

　

基本上，無論是手機部分，以及ＩｏＴ與生活消費產品業務，又或汽車業務，都是不差的，例如手機銷量的市佔率不斷增加，就算有中國高端手機市場，市佔率也處增長狀態，整體的業務不差，同時比第一季更好，企業發展正面。

--投資策略--

綜合來說，小米是有質素的企業，企業的產品的確有理想增長，而且受消費者歡迎，加上小米的商業模式、前景，都成為這企業的亮點，但就有上述所講的風險。

現時市盈率約24倍，考慮到企業長遠有增長力，現時估值約在合理區中間。由於這股股價上落都大，投資者如果投資，最好以分注模式進行，不要一次過大手買入，同時，要控制好總投資金額。

投資後，就要長線或超長線持有，這企業仍有一定的發展，投資者要耐心等收成。

（本人為證券業持牌人士，持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）